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威尼斯人:金融观察 | 对外投资回归理性

时间:2018-6-11 12:40:08  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:经历2016年11月后的“冷静期”和“观望期”后,中国对外直接投资逐渐回归理性发展之路。从商务部公布的数据,可以看出今年以来我国对外直接投资呈现出以下两个特点:一是对外直接投资连续6个月保持增长。2018年1-4月,非金融类直接投资累计355.8亿美元,同比增长34.9%。而去年...
经历2016年11月后的“冷静期”和“观望期”后,中国对外直接投资逐渐回归理性发展之路。

从商务部公布的数据,可以看出今年以来我国对外直接投资呈现出以下两个特点:一是对外直接投资连续6个月保持增长。2018年1-4月,非金融类直接投资累计355.8亿美元,同比增长34.9%。而去年同期则为同比下降了56%;另一方面,对外投资行业结构有所优化,非理性投资得到遏制。

2018年1-4月,对外投资主要流向租赁和商务服务业、采矿业、制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业。房地产业、体育和娱乐业对外投资没有新增项目。

理性回归的背后是如何规范与构建“鼓励发展+负面清单”监管新模式;以及新形势下,建设良好的对外直接投资生态环境,多方合力之下,中国对外直接投资方能行稳致远。

规范对外投资管理

如何规范对外投资管理得从2016年12月6日的四部委答记者问说起。

这天,国家发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人在答记者问时表示,将密切关注在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的“非理性对外投资”的倾向,以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患,建议有关企业审慎决策。之后,相关部门出台了一些规范性文件,加强和规范对外直接投资尤其是“非理性投资”五个领域(房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部)和“四种现象”(大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”“快设快出”)的管理。

与以往相比,这次加强和规范对外直接投资管理主要有以下几个特点:一是建立起协同监管机制。商务部、国家发改委、人民银行和外汇局四部委联动,建立协同监管机制,形成监管合力;二是重点突出,监管领域明确:“五个领域”和“四种现象”;三是强化项目审批与资金汇出管理相结合。加强对外直接投资项目和企业设立审批同时,强化了直接投资项下资金购汇和汇出的审核;四是实行资本流出和流入非对称性管理。资本项目外汇管理的重点从资本流入转向资本流出。强化资本流出管理的同时,适当放松了对资本流入的管理;五是实施本、外币全口径管理。从外汇资金和跨境人民币资金两方面“同时发力”,既管外汇资金,也要管人民币资金流出。

我们回顾一下,为什么要出台加强和规范对外直接投资管理?概况地说,主要是内外部因素的影响。从内因看:

一是金融体系风险积累,潜在的系统性金融风险问题引起高度的重视。

二是国际收支平衡出现结构性问题,资本外流压力明显加大。一方面,国际收支从原先经常项目和资本项目持续“双顺差”变为“一顺一逆”,即经常项目顺差,资本项目逆差;另一方面,资本项目出现持续逆差。

三是人民币汇率贬值势头较强,跨境套利和套汇动机增大,形成了资本外流与人民币汇率贬值“恶性循环”。

四是投资出现“内冷外热”,尤其是民营投资增速下降。2015年2月开始,非金融类对外直接投资增速(累计同比)远高于民间固定资产投资完成额的增速。2016年1月以来,民间固定资产完成额累计同比增速逐月下降,7月份为最低点,为2.11%,同期,对外直接投资始终保持两位数快速增长,7月份为61.8%。从国内经济和国际收支平衡角度看,应平衡好国内投资与境外投资关系,进一步鼓励和引导扩大国内投资,避免投资“内冷外热”。

当然,对外直接投资快速增长中存在一些“非理性”和“异常”的投资行为也引起有关部门的关注和重视:一方面房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等增速过快;另一方面,大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等现象也比较突出。

从外部因素看,一方面外部环境发生变化,对外直接投资快速增长引致“中国威胁论”。正如英国《金融时报》文章所言:“中国令西方感到恐慌,对所谓有关中国的恐慌之一——中国正在买下世界!”另一方面,外国政府对中国企业海外投资与并购的态度发生变化,政府审核力度明显加强。美国声称要把国家安全审查机制进行扩张,强化对中国贸易和投资的审查力度。德国政府也于2017年7月出台新的法规,加强对外国的收购进行审查,最长可拥有5年时间的启动交易审查,这在以前是没有的。

构建“鼓励发展+负面清单”监管新模式

事实上,近年来,有关主管部门简政放权,放管结合,强化服务等方面出台了一些规范性文件,构建了以备案制为主的对外投资管理方式。2017年8月4日,国务院办公厅转发国家发展改革委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》(国办发〔2017〕74号),初步构建起“鼓励发展+负面清单”的监管新模式。74号文件主要有以下内容:

一是明确了对外直接投资基本原则,即:1.坚持企业主体。对外投资是以企业为主体、市场为导向,按照商业原则和国际惯例开展。2.坚持深化改革。坚持以备案制为主的境外投资管理方式,按“鼓励发展+负面清单”模式引导和规范企业境外投资方向;3.坚持互利共赢。4.坚持防范风险。

二是明确了境外投资的“鼓励发展”和“负面清单”内容:1.鼓励类投资,包括:重点推进有利于“一带一路”建设和周边基础设施互联互通基础设施投资;稳步开展带动优势产能、优质装备和技术标准输出投资;加强与境外高新技术和先进制造业企业投资合作,鼓励在境外设立研发中心等。

2.限制类投资,包括:到敏感国家与地区开展境外投资;房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等投资;在境外设立无具体实业项目的股权基金或投资平台;使用落后的生产设备开展境外投资;不符合投资目的国环保、能耗与安全标准的投资。

3.禁止类投资,包括:涉及未经国家批准的军事工业核心技术和产品输出的投资;运用我国禁止出口的技术、工艺、产品的投资;赌博业、色情业等投资;我国缔结或参与的国际条约规定禁止的投资;其他危害或可能危害国家利益和安全的投资。

三是实施分类指导,明确政策支持和管控措施。对于鼓励类投资,要求税收、外汇、保险和海关方面给予提供便利化;对限制类投资,要引导企业审慎参与,并给与必要指导和提示;对于禁止类投资,要采取切实有效的措施,坚决给予严格管控。



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